В первый день Фестиваля красок люди разводят костер для сожжения огромного чучела, символизирующего Холику. По легенде, эта злая демоница когда-то соревновалась в неуязвимости с Прахладой, принцем, веровавшим в Вишну, власть которого Холика отрицала. Но, бросив вызов принцу, Холика сгорела на ритуальном костре, а Прахлада, спасенный Вишну, остался невредимым.
Праздник Холи также часто связывают с именем Кришны и его играми с пастушками, которые нашли отражения и в земном мире. В честь этой его привычки во время Фестиваля красок исполняется особый танец заигрывания: юноши флиртуют со всеми понравившимися девушками и приглашают их потанцевать. Отказ считается верхом неприличия.
Празднование Холи никогда не обходится без традиционного напитка – тандая с бхангом. В его состав входят либо сок, либо листья конопли и молочные продукты. Существуют такие вариации ритуального напитка, как «бханг ласси» – йогурт с соком конопляных листьев, и «тхандаи ласси» – смесь молока, сахара, специй, миндаля и конопли.
Следует отметить, что Холи не является исключительно индуистским торжеством, так как у верующих других религий (сикхизма, джайнизма и прочих) есть свои версии этого праздника. Наиболее шумные и торжественные формы Фестиваль красок принимает в Панджабе, где в нем участвуют и индуисты, и сикхи.